Какво ще означава Трета световна война за инвеститорите?

Какво ще означава Трета световна война за инвеститорите ? Могат ли да я предугадят и какви са възможностите ? Отговор на този въпрос търси авторитетното издание The Economist, съпоставяйки кризата през Първата световна война и настоящата ситуация.

Европа вървеше към кръвопролития от години и през 1914 г. с конфликтът беше почти неизбежен - поне това е аргументът, който често се посочва на заден план. Все пак по онова време, както отбелязва историкът Найл Фъргюсън в статия от 2008 г., това не изглеждаше така за инвеститорите. За тях Първата световна война е шок. Цените на валутните, паричните и облигационните пазари остават практически непроменени до седмицата преди това. И тогава се разразява целият ад.

„Градът моментално осъзна значението на войната“, пише The Economist на 1 август 1914 г.

Могат ли финансовите пазари отново да недооценяват риска от глобален конфликт ? Катастрофалният сценарий за заплахата от Трета световна война се появи преди две години, когато започнаха военните действия в Украйна. Настоящият конфликт между Израел и ХАМАС плаши с потенциала да прехвърли границите. Американката военна подкрепа има решаващо значение, както за Украйна, така и за Израел, в същото време американските бази в Ирак и Сирия попаднаха под обстрел, вероятно от поддръжници на Иран. Ако Китай реши да се възползва от ситуацията и да нахлуе в Тайван, Америка ще бъде лесно въвлечена едновременно в три войни. За останалият свят съществува рискът, че тези войни може да се обединят и да се превърнат в нещо много по-разрушително.

Разбира се, при такъв сценарий финансовите щети биха били в края на списъка с ужаси. Но дори и в такъв случай част от работата на инвеститорите е да определят точно какво ще означава това за портфейла. Досега възможността за трета световна война практически не е вълнувала пазарите. Вярно е, че от известно време действията им са водени повече от страх, отколкото от алчност. Цените на облигациите остават нестабилни, включително дори уж „безрисковите“ държавни облигации на САЩ, като доходността се покачва през по-голямата част от годината. Борсовите индекси в САЩ, Китай и Европа се понижават три поредни месеца. Подобна нестабилност обаче може да се обясни с фактори от мирно време, включително прекомерни държавни заеми, очаквания за лихвените проценти и оптимизъм на акционерите.

С една дума, това изобщо не прилича на паниката, който би се очаквала при по-голяма вероятност от световна война. Най-оптимистичните изводи предполагат, че подобни шансове са близки до нула. По-мрачният сценарий се заключава в това, че днешните инвеститори скоро могат да бъдат застигнати от тази същата неподготвеност като инвеститорите от 1914 г. Има и трета възможност: дори ако инвеститорите очакват да избухне голяма война, те не могат да направят много, така че да са сигурни, че ще спечелят от нея.

Уроците от историята няма да помогнат

Най-лесният начин да разберете това е да си представите себе си през 1914 г., когато вече е известно, че скоро ще започне Първата световна война. Тогава ще трябва да залагате бързо: след няколко седмици водещите борси в Лондон, Ню Йорк и континентална Европа ще бъдат затворени. Те няма да работят с месеци. Дали инвеститорите могат да предположат колко време може да продължи това и как ще се развие войната през това време? Ако стигнат до извода, че американските акции са добър залог, ще могат ли да търгуват с брокер, който е избегнал фалит на фона на криза на ликвидността. Може също така да вземат мъдрото решение да намалят позициите по държавния дълг, който скоро ще се увеличи поради войната. Ще могат ли да предположат, че руските облигации, оцелели след комунистическата революция и дефолта ще се сринат напълно?

С други думи, войната е съпроводена с изключителна несигурност, която излиза много извън рамките на подаващите се на оценка рискове, с които са свикнали повечето от инвеститорите. Това означава, че дори предишните световни войни са предоставили само ограничени уроци за следващите конфликти, тъй като няма две еднакви войни. Статията на Фъргюсън показва, че оптималният план за действие през 1914 г. (купуване на стоки и американски акции; продажба на европейски облигации, акции и валута) биха били от малка полза в края на 1930-те години. През това десетилетие инвеститорите наистина се опитаха да извлекат уроци от историята. В очакване на следващата световна война те продаваха акции и валути на континентална Европа. Но друга война осигури други печелившите инвестиции. Британските акции и държавни облигации се представиха по-добре от американските.

Днес съществува още по-сериозен и ужасен източник на несигурност, тъй като много от потенциалните участници във война притежават ядрено оръжие. В известен смисъл това обаче няма голямо значение от финансова гледна точка, тъй като в случай на ядрена катастрофа резултатите от портфолиото е малко вероятно да имат приоритетно значение. Какъв е крайният резултат? Несигурността около войната за инвеститорите е още по-голяма, отколкото за военните генерали, които поне имат представа за необходимите действия. В случай на най-лошо развитие на събитията, бъдещите историци биха били изненадани от привидното безхаберие на днешните инвеститори. Но това ще е възможно само когато несигурността се разсее.

По материали на The Economist